空降热搜，限电还会持续多久？
发布时间:2024-10-23 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次（原标题：空降热搜，限电还会持续多久？）
本周周一A股重新开启了上涨的势头，昨日三大指数涨跌互现，两日均是震荡行情，盘面炒作积极，资源股走势持续向好，光伏板块回暖，截止昨日收盘，周内上证指数涨0.56%，深证成指涨0.78%，创业板指涨1.69%，日成交额均超过万亿。盘面上传统资源能源产业链走高，比如能源金属、油气煤炭、航运港口、橡胶等，锂矿、风电、光伏、家电、地产、汽车等处在调整。两日超过一半的个股上涨，赚钱效应中等偏上。
上周包括7月CPI、PMI、社融增速、以及1-7月财政数据等在内的各项经济数据相继发布，同时各项高频数据在7月也纷纷出现回落，市场同样对经济修复的预期做出了反应，A股也是出现了冲高回落，市场步入弱反弹中后期，逐步进入震荡阶段，国内经济修复基础不牢固、修复速度放缓的特征进一步得到显现和确认。
主要数据在上周已做比较细致的分析和判断，本周我们主要聚焦财政数据。首先7月政府财政收入水平与同期经济表现同步，在可比口径下的财政收入增速再次下行。其中退税之后在自然口径下财政收入环比降幅明显收窄，但在可比口径下财政收入增速环比“减半”，边际放缓，非税收入表现较好。从税收结构来看，增值税由负转正，与出口相关的出口退税、关税增速上行，地产与土地相关的五项税种显著下行，其余税种表现中性。财政支出与收入背离仍在持续，增速环比上行3.9pct，基建作为逆周期拉动增长的主要抓手，财政支出继续向该领域倾斜。
李克强总理提出，在年内专项债已基本发行完毕的背景下，“稳投资、促消费”等扩内需政策仍需财政利用好“已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具”等增量政策的支持，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。
一、投资展望
（一）A股市场
上周A股连续冲高，周五出现调整，热点板块分别轮动且较快，股市情绪比较高涨，个股涨跌机会参半，但缺乏明确的增长主线。当前宏观层面的不确定性和隐患较多，基本面+高景气的板块较稀缺，部分板块拥挤度较高，好在宏观流动性仍保持宽松，对市场的支撑力度还是有的。所以在整体的配置建议上，以安全边际较高、处于估值洼地的板块以及受宏观影响较小、景气度中等偏上且政策支持力度大的领域为主，可重点关注以下几个方向：
（1）周期性行业以及与基建领域相关的板块，包括煤炭、锂等上游资源品以及地产、银行、汽车等。在国内复工复产的加速推进下，高温对煤炭需求提供支撑，同时对多种形式的发电/输电/储电等的需求有所扩大，短期内这些领域相关的企业会受益；7月数据显示基建投资持续维持高位，而且将会是下半年的发力重点，所以与此相关的银行信贷、工业上游原料、地产等领域的政策仍会密集落地，中长期看优质龙头公司仍有机会演绎业绩回升的逻辑；而汽车在税收、销售旺季的到来，同时在去年8-9月低基数的影响下，3/4季度批零销量预期可维持乐观。
（2）消费板块可持续关注两条线。首先是前期受疫情影响损害度较高而疫后缓慢修复的消费主题，虽然局部疫情仍在持续，在短期内或仍维持波动震荡，但在细分领域仍有配置机会，高温下啤酒饮料类销量或可超预期，家用电器由于空调销量大增同样受惠，航空业和酒店业处在修复行情，比如8月以来国内执行航班（未包括港澳台地区）日均值环比7月回升3.6%，同比数据4月份以来首度转正；其次关注在疫情下仍保持高景气的细分行业，叠加消费修复趋势明确的前提下，疫情管控更加灵活，包括户外运动、美妆、白酒、运动等。
（3）继续看好以新能源为代表的高景气成长赛道，包括新能源（风电光伏、新能车等）。新能车购置税政策进一步延长，中央也提出要进一步刺激对新能车的消费，在双重刺激下乘用车销量Q4仍有望加速，新能源板块的相对景气优势依然显著，暂不需要担忧业绩出现拐点的情况，从估值来看已不及2021年高点水平，动态估值同样处于适宜位置，近期的交易拥挤度也有一定的缓解，带动风电、光伏等持续上行。
（二）8月限电影响几何
四川停电今日空降微博热搜！
而截止到8月23日中央气象台已经连续第12天发布高温红色预警。除此之外全国共有3个省份连续28天发布高温预警，分别为湖南、福建、新疆。而从6月1日至8月15日，全国平均高温日数12.0天，较常年同期偏多5.1天，为1961年有完整气象观测记录以来历史同期最多！高温之下，社会用电量迅速反弹，数据显示，6月13日以来，四川、河北、山东、浙江、河南、陕西、甘肃、宁夏、新疆等省（区）电网以及西北电网和南方电网用电负荷均创历史新高。
而自8月以来四川、安徽、浙江、江苏等地已经启用有序用电模式，包括企业用电让路于居民用电，国家电网经营区域的山东电网、河南电网、宁夏电网和江苏电网等用电负荷先后创下历史新高。截止8月22日，已有35家上市公司发布临时限电停产公告，包括通威股份、英杰电气、宁德时代、晶科能源、京东方、长安、丰田等厂商。
四川省更是率先扩大了工业企业“让电于民”的实施范围。8月15日四川省突发限电通知，从8月15到20日要求所有工业用电企业(含白名单重点保障企业)生产全停5日。而在8月21日，四川省能源供应保障应急指挥领导小组办公室发布通知，于21日零时启动四川省突发事件能源供应保障一级应急响应，这是2022年1月省政府办公厅印发《四川省突发事件能源供应保障应急预案（试行）》以来，四川首次启动最高级别的应急响应（从高到低分别为一级、二级、三级、四级响应）。
四川此次限电主要影响电池产业链，在锂盐、三元材料、磷酸铁锂、石墨化等多个领域，停产减产者众多；部分四川当地硅料、硅片及电池片等各级光伏生产企业按下暂停键。由于碳酸锂、硅料的供给格局原本就偏紧，因而限电也导致市场担忧上游涨价态势加剧，对全国部分行业、部分地区产生了负面影响，这也让限电事件再次成为市场关注的焦点。四川也成为了全国“热点中的热点”。
其实四川作为水电发力第一的大省，电力充沛，不仅能完全满足自用甚至还会支援江浙沪一带。往年四川每年外输电量大约在1300亿度-1400亿度之间，而四川全省发电仅有4300亿度（2021年数据），意味着四川每年30%左右的电都会外输。所以此次四川“电量告急”也意味着江浙沪一带同样不好过。本次电力不足主要是由于极端高温天气造成，叠加降雨量偏少，水位偏枯，而值得注意的是，目前还处于丰水期，而10月份往后丰水期就会结束，若极端天气延续到10月份，到时候降雨量更少，彼时水电发电量情况可能更加严峻，也就是意味着四川的缺电可能冬天也会缺。在极端天气影响下，一边是执行环保政策，一边是用电的短缺，四川的处境着实尴尬。
中信建投认为，本次限电影响目前仍集中在四川省范围内，相比去年影响范围较小，后续是否扩散到其他省份还需进一步观望。目前来看，本次限电对锂盐、光伏、化工、半导体方面可能产生影响：（1）锂盐方面，供需矛盾会进一步加剧，下游需求不减情况下预计锂盐将小幅上涨；（2）光伏方面，硅料，硅片，电池片的供给都会受到影响，叠加下游需求旺盛，预计价格会小幅上涨；（3）化工方面，重点关注磷化工和钛白粉等受影响比较大的产业，短期内价格可能会出现波动；（4）半导体方面，关注后续限电时间规模上会不会扩大，超预期限电升级的话，预计电子元器件价格会受到影响。
华泰证券认为短期来看，供电紧张也意味着煤炭需求高企，而限电事件再次肯定了火电资产的价值，对未来定价机制和盈利模式的期待可能反映在估值上，带来火电股价值重估；分布式/储能等运营资产在电力短缺的背景下价值凸显，短期投资价值值得重视。
瑞达期货认为后续限电时间或不会持续太久，随着9月份临近，气温大概率将有所回落、高温干旱天气减少，减轻供电压力，同时对水电依赖程度后续或有所下降，叠加各类针对性政策出台落实，限电节电措施料不会持续很久。
中信证券认为本次限电对经济增长来说仍然属于较小的扰动，影响下半年经济增长的关键因素还是政策对市场需求、特别是对房地产市场投资和消费需求的提振效果。短期来看，预计火电和核电将从保供中受益，限电地区高耗能产业或供给收缩，价格上涨。长期来看，极端天气频发，能源清洁化刻不容缓，电煤需求预期有望得到改善，分布式光伏、跨区域与分布式配电网体系有望加速建设以保障能源安全。
海通证券认为随着气温回落叠加政策保障煤炭供应，限电对工业生产的影响或逐渐减弱。天气方面，根据全国省会城市气温数据，2011-2021年中，7月气温是全年最高值的概率为82%，从历史经验看7月后气温或将逐渐回落。政策方面，6月8日国常会也强调保障煤炭电力供应；8月16日发改委要求充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，进一步压实地方和企业能源保供主体责任。近期水电发电量减少，但政策保障下火电正形成补充。综合来看，限电对工业生产的影响或将逐渐减弱。
对于解决用电荒问题中信建投认为可从以下5方面入手：（1）提高火电发电积极性，增加核电支持；（2）对火电的灵活性改造；（3）构建高惯性大功率储能功率支撑体系，提高电网动态稳定支撑和调压能力；（4）加大智能电网建设以解决需求侧时空分布与量的问题；（5）建设特高压加强输配网，加快推进跨区输电能力。
华泰证券认为虽然本次限电天气为短期触发因素，但近5年电力紧张事件“频发”，仍然凸显了一些中长期的结构性矛盾。首先，电价调整有助于理顺国内电力总供给及电力资源在不同板块间的配置，有必要拉开峰谷电价价差，推动总体电力资源更为有效、合理配置；其次民用电占比结构性上升，凸显增加峰值供电能力的紧迫性，要合理扩张火电产能，大力推进储能扩产、降本。
所以未来四川想要避免类似缺电情况，最重要的事就是考虑多能互补，优化电源结构。这也给其他区域和省份在面临极端天气的情况下对区域能源结构的调整“吹响了哨”。
二、上周市场回顾
（一）A股市场
上周A股在前半周继续向上突破，上证指数一度触及3300点，后半周有所下挫，累计跌超1%，重新稳定在上周周五的震荡区间中枢。从指数层面看，上周各大指数冲高回落，而在量上有所上浮，呈现放量下跌的态势。创业板指领涨，涨幅环比扩大，为1.61%，且是上周唯一收涨的指数，其余指数均收跌，其中科创50跌幅扩大，跌超3%，也是唯一连续两周收跌的指数，上证50和中小100跌超1%，其余指数跌幅在0.5%-1%之间。上周呈现普跌态势，价值、成长、大盘等分化不大。
主题概念方面，高压快充、绿色电力、超超临界发电、钙钛矿电池领涨，涨幅均超过6%，语音技术、CRO概念、华为欧拉等领跌，均跌超4%。
板块来看，上周各板块涨跌参半。共有13个板块实现了上涨，电力设备表现最好，涨超4%，上上周领跌的农林牧渔同样涨超4%，美容护理领跌，跌超4%，计算机和医药生物跟跌，其中10个板块跌幅在1%以内。整体来看跌幅较小，但上涨板块的涨幅也有所收窄。
本周内煤炭、有色金属、基础化工领涨，5个板块微跌，建筑材料、食品饮料、银行领跌，整体表现不错。
（二）基金市场
上周基金同样涨跌互现。中证股基指数仍旧领涨且涨幅扩大，为2.03%，QDII基金指数跟涨，为1.90%，混基表现同样不差，涨幅接近1.5%，货基、债基表现稳定；上证基金指数领跌，深圳国证、乐富指数跟跌，但跌幅均在1%以内。
上周QDII型基金收益率中位数最高，FOF型、混合型基金紧随其后，商品型、股票型基金上周收益率为负，年度收益率中枢虽有所下降但幅度不大，其余类型基金年度收益率中枢均在回升。
上周基金收益率TOP20中混合型基金成为上涨数量最多的基金，共有18只，股基有2只，TOP10中全部是混基。全部与新能源相关，如锂电池、光伏、储能等。从风格上来看，大盘成长型基金领涨，但在上涨数量上小盘成长型基金更多。上周基金整体收益中枢有所回升，其中汇添富基金旗下的两只基金收益率最高，达到了12.3%以上，其余基金均在8%以上。
上周从涨跌幅来看，股基表现最好，共计10只基金上榜且涨幅居前，其中9只混合型基金、1只QDII基金上榜，但涨幅进一步收窄。上周涨幅最高为7.51%，为中欧基金旗下混基夺冠，同时需要注意的是上周ETF基金表现重新转好，且大部分也属于新能源基金。上周汇添富（3只）、广发（3只）、鹏华（2只）三家基金公司表现较好。
三、市场资金动向
（一）A股市场
主力资金上周呈现净流出，净流入率为-2.16%，所有指数资金流入率都要低于上周。从行业来看，房地产和农林牧渔是唯二主力净流入的板块，医药生物、有色金属、计算机等板块流出率较高；细分行业上光学光电子、电力等领域流入较多，在流出上，电力设备、小金属、化学制品等流出量较大；从概念来看，流入侧包括MiniLED、节能照明等，流出侧则有锂电池、新能车等。
北向资金上周呈现净买入，为59.26亿元，在上周开盘前三天北向资金均是净买入，总计约88亿元。从行业来看，电力设备、交通运输、建筑装饰、非银金融和公用事业净买入最多，计算机、医药生物、化工等净卖出最多；从主题概念上看，主要流向光伏概念、锂电池、储能等概念板块，在流出上无线耳机、消费电子等成为主要流失方。隆基绿能、固德威、恩捷股份、中天科技、贵州茅台等居净买额个股前列。
本周内主力资金整体在呈现净流入。申万一级行业有1个行业净流入额超过80亿元，为电力设备，超过20亿元的有公用事业和机械设备；14个行业主力资金净流出，其中净流出超10亿元的行业有4个，分别是食品饮料、银行、有色金属、医药生物。北向资金本周内净卖出49.03亿元，昨日卖出严重。
（二）基金市场
上周股票型基金平均仓位83.13%，偏股混合型基金平均仓位75.82%，前者下降1.25pct，后者上升1.35pct，仓位小幅回升。共有32只新基金（A、C份额分开计算）陆续发行，涉及16家基金公司。从基金类型来看，上周新发的产品中共有16只主动权益类基金和2只指数型基金开启认购，此外，还有4只偏债混合型基金、5只纯债型基金、5只FOF基金面市，总体数量偏少且开放申购规模也进一步缩小，总体规模不到86亿。上周兴证全球基金、万家基金申购规模超过15亿元，其余基金公司的申购规模较低，超过90%的基金申购规模在10亿以下，小规模基金数量环比进一步上升。
四、市场温度
指数层面，上周除深证成指外其余指数估值环比均有所下跌。从近3年分位值来看，科创50估值下降幅度较小，仍维持合理水准，其余主要指数受行情下挫影响，估值进一步下跌，创业板指幅度最大，PE仅次于沪深300，小盘成长股环比而言配置的性价比进一步提升。
从近3年板块分位值来看，截至8月23日收盘，公用事业、汽车、房地产、建筑装饰估值分位依旧较高，分列前四位，房地产估值大幅回升，大部分板块都处在调整中，所以超过一半的板块都有所回调，其中煤炭、钢铁、石油石化较上期分别+10.99pct、+10.53pct、+10.25pct，价值行业进一步回暖，而环保、电力设备等估值回跌。
从3年股债性价比来看，截止8月22日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.58%）的比值为2.16，而历史均值为1.76，处于近3年的高位，历史分位值位置处于92.76%（即性价比高于92.76%的时间），上证50、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于91.61%、94.50%、90.56%和96.24%，较上期来看，各项指数分位值都大幅上升，全部上浮至90%以上。
五、其他热点事件评述
（一）外围环境
从数据来看，美国7月PPI同比增速走低再度强化了市场对通胀前景的乐观情绪，这不仅降低了市场对加息75BP的担忧，同时也有利于消费者信心的提振，8月密歇根大学消费者预期指数继续反弹；欧元区境况则仍不乐观，8月ZEW经济景气指数进一步下降至-54.9，而通胀压力则依旧严峻，法国8月制造业PMI初值为49，创27个月低点，其余指标诸如服务业PMI初值、综合PMI初值均有所下滑，而德国除8月制造业PMI初值连续两个月处于相对高位外，其余PMI初值指标均创近20个月低位。
本周发布的美联储议息会议纪要显示，委员们不仅担忧于通胀的韧性，而且对压制通胀的决心不容置疑，所谓减缓加息幅度的表述更多依赖于就业和通胀数据的演变态势。
（二）国内经济
国务院方面，李克强总理主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会，指出当前处于经济回稳最吃劲的阶段，“势要起而不可落”，显示短期稳增长紧迫性有增无减，与此同时会议指出需求不振是当前经济运行的突出矛盾，总理在而后广东省的考察中针对新能源汽车、大宗消费方面做出了相关指示，扩内需政策获得持续部署。
行动方面，15日央行公开市场操作“缩量降息”，即央行在缩量续作MLF操作的同时调降MLF和逆回购利率10BP。在8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2022年8月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%（前值3.70%），5年期以上LPR为4.3%（前值4.45%），呈现非对称下调。
从数据上看，7月工业增加值当月同比小幅回落至3.8%。投资端，固定投资累计增速回落0.4个百分点至5.7%；其中，基建投资是为数不多的亮点，累计同比回升0.3个百分点至7.4%，专项债放量陆续形成实物投资下有望继续形成支撑；房地产投资增速则进一步回落至-6.4%，此外，7月16-24岁失业率抬升至19.9%，就业结构仍待改善。7月，全国一般公共预算收入同比下降4.1%，前值-10.5%；扣除留抵退税因素后，7月一般公共预算收入同比增长2.6%，前值5.3%；7月全国一般公共预算支出同比增长9.9%，前值6.1%。2022年1-7月，全国政府性基金收入累计同比下降28.9%，前值-28.4%；全国政府性基金支出累计同比增长29.8%，前值31.5%。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。
本文系未央网专栏作者:星图金融研究院 发表，内容属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！转载请标注：东东工作室——空降热搜，限电还会持续多久？